5月29日，A股主要指數高開高走，截至收盤，滬指漲0.7%報3363點，深證成指漲1.24%，創業板指漲1.37%。全市場近4500股上漲，逾百股漲停。

板塊方面，金融科技、創新藥、互聯網、半導體等熱門板塊表現強勢，市場情緒相比近日明顯提振。

其中，創新藥是漲幅最明顯的板塊之一，睿智醫藥、舒泰神、益方生物強勢斬獲20CM漲停，另有十多家醫藥股漲幅均超過10%，堪稱又一輪暴漲潮。

醫藥相關ETF大漲，恒生醫藥ETF(159892)今天上漲了3.61%，年內漲36.93%。還有最近上新的科創醫藥ETF基金(588130)，今天也漲了4%。

近期以來，創新藥板塊在利好不斷的刺激下持續上漲，勢頭越來越猛了。

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重磅利好！

今天A股和港股市場看漲情緒高漲，大多數板塊大漲。

據Wind數據，今天A股機構、主力及散戶等均呈現高達百億級的資金凈買入，為近2月來少見情況，一舉扭轉了此前擔心端午節放假期間外圍不確定性影響而選擇避險的頹勢。

消息面上，最大的利好無疑是昨夜一則重磅消息——美國國際貿易法院阻止特朗普的“解放日”關稅生效，要求撤銷濫用《國際緊急經濟權力法案》（IEEPA）而落地的關稅。

該協議要求白宮在10天內廢止相關關稅的行政令。

如果落地，今年特朗普4月2日宣布的關稅政策算是基本會被推翻。同時此前就芬太尼問題，通過IEEPA對中國、加拿大、墨西哥加征的關稅也得取消。

針對該裁決，特朗普可以向聯邦巡回上訴法院提起上訴，但是上訴周期較長，而且鑒于貿易談判已經迫在眉睫，其他談判國家也會見此采取拖延策略，這對特朗普團隊的貿易談判無疑造成很大阻礙和被動。

無論后續結果如何，對于市場來說，這都是非常重磅大利好。所以今天全球市場避險情緒快速回落，風險偏好明顯提升。

國際金價目前已聞聲下跌，早盤一度跌超1.6%至3260美元/盎司。而股票市場明顯活躍，日股、韓股均上漲超1.5%。

中國作為被關稅影響最大的國家，股市反應同樣激烈。當然，其中最利好的板塊之一，是創新藥方向。

背后的利好邏輯很明確。

如果按照此前特朗普對中國加征的高額關稅，會對中國不少醫療設備、醫藥生物企業形成直接沖擊，比如一些原料藥（API）、醫療設備及研發試劑都與美國市場有業務來往，如中國供應全球近70%的API，而美國市場約80%的原料藥依賴進口，如果被征收高額關稅，國內相關的企業可能就被迫退出美國市場。

而法院裁決暫停關稅生效后，上述風險就能起碼暫時解除，進而解除市場對醫藥股的潛在擔憂。

此前，特朗普政府的關稅政策及《生物安全法案》等舉措曾引發中美藥企合作擔憂。例如，License-out模式雖不受直接關稅影響，但合作伙伴可能因成本上升或政策不確定性降低合作意愿。而法院裁決為中美醫藥貿易和技術合作提供了更穩定的法律環境，意味著中創新藥企業的成品藥出口及原料藥供應，短期內不會因關稅大幅提高而喪失價格優勢，助于減少因關稅摩擦導致的估值折扣和合作破裂風險。

例如，百濟神州、傳奇生物等已在美布局生產設施的企業，君實生物的特瑞普利單抗目前仍依賴國內生產供應美國市場，往后可更順暢地推進全球化供應鏈整合，助于公司的業績和估值增長。

還有，目前國內的醫藥領域的部分高端儀器、特殊試劑仍需從美國進口，法院裁決為國產替代爭取了時間窗口，也對相關藥企形成重要利好。

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更多重要利好支撐

近期以來，創新藥持續上漲，還有不少其他利好因素驅動。

比如上周三生制藥帶動港股創新藥集體飆漲，原因是其創新藥出海迎來重大利好。三生制藥及附屬子公司沈陽三生、三生國健與輝瑞達成60億美元交易。雙方就PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707達成首付12.5億美元，總額60.5億美元的全球開發與商業化協議（除中國內地外）。這筆交易，無論是首付款還是總金額，都刷新了近年來國產創新藥出海首付款紀錄，也點燃了市場對于“創新藥出?！贝碳ば袠I估值上漲的新敘事更加認同。

事實上，2015-2024年，中國藥企的License-out交易呈顯著增長趨勢，尤其在2024年，交易數量和金額均達到了新高，共完成94筆交易，總金額達到519億美元，同比增長26%。而到了2025年第一季度，中國創新藥license-out交易已有41起，總金額達369.29億美元，僅3個月已接近2023年全年水平，也已超過2024年上半年的交易總額。

其中，如恒瑞醫藥、聯邦制藥、先為達、映恩生物、信達生物、先聲制藥、石藥集團、樂普生物等多家頭部藥企在今年都有部分管線項目分別與不同國際藥企巨頭簽署最高總計超過十億美元的商業化合作協議。所以這些創新藥產業鏈有業務大突破的巨頭近期在A股和港股市場上大多數的表現也都尤為亮眼。

就在今天，創新藥又有更重磅的利好催化刺激。

2025年ASCO大會摘要數據正式公布。5月30日6月3日，2025年美國臨床腫瘤學會(ASCO)年會將在美國芝加哥正式召開。5月22日，ASCO年會摘要全文公布，其中包括恒瑞醫藥、信達生物、百濟神州、榮昌生物、正大天晴、和黃醫藥、康方生物、石藥集團、中國生物醫藥、科倫博泰在內的多家創新藥企展示了優異的臨床數據。

據統計，此次ASCO大會中國創新再創新高，中國藥企共有71項原創性研究成果入選口頭發言環節，其中11項研究將以重磅研究(LateBreakingAbstract,LBA)形式公布。

要知道，ASCO年會是全球規模最大、學術水平最高、最具權威性的臨床腫瘤學會議之一。而腫瘤治療領域在創新藥行業中占據極其重要的地位，過去十年，腫瘤一直是臨床試驗的主要領域。根據IQVIA數據，在2023年啟動的所有試驗中，有44%是腫瘤試驗，這些試驗涵蓋了從早期發現至三期試驗的2565個項目，其中在行業申辦的臨床階段腫瘤試驗中，60%是生物制劑，40%是小分子藥物資產。

過去5年的交易表現中，腫瘤藥物的交易額占所有資產類交易的40%。目前全球腫瘤藥規模約1500-1800億美元，約占藥品市場的10%以上。如果看創新藥市場，腫瘤藥占比預計更高。

簡而言之，腫瘤方向就是全球國家創新藥研發的重點方向，吸引了大量的資源投入，中國藥企入選的臨床研究逐年增多，體現的是中國創新藥企業的飛速崛起。而剛好近年來隨著A股和港股市場制度改革，大開綠燈得以讓這些優秀創新藥登陸資本市場，也為投資者帶來了非常多且回報巨大的投資機遇。

可以預見，未來幾天，隨著ASCO大會的召開并陸續發布各企業的LBA重磅數據，將有望在未來推動更多出海交易達成，同時為創新藥板塊持續帶來關注熱度，并刺激板塊的繼續整體走好。

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如何布局？

從市場角度和創新藥行業本身的基本面來，盡管近期創新藥表現強勢，不少優秀個股已經實現大幅上漲，但整體來看，行業仍有很多值得布局的細分賽道機會和長線空間。

一方面，中國創新藥出海，將會是未來一兩年持續吸引市場投資者關注的重要敘事。接下來，市場仍將有望經常性出現創新藥企業與國外巨頭簽署重磅合作協議然后刺激板塊上漲的行情。

當然，創新藥獲批上市也是重要的催化劑，可以關注這里面那些手里管線儲備豐富、大單品市場潛力大且臨床效果顯著的企業。

另一方面，基本面來看，2025年一季度，中國創新藥企在收入和利潤方面表現出顯著的增長動力，尤其是頭部企業，其收入和凈利潤均實現兩位數增長。部分中小型創新藥企也通過新藥上市和市場擴張實現了收入的快速增長。2024年Q4到2025年Q1財報數據顯示，創新藥行業的整體經營業績得到兩度驗證邊際回暖（減虧）。

從估值角度看，自2021年以來至2025年年初，醫療板塊持續震蕩下行，回調時間已超過4年，直到今年隨著醫藥行業多方面利好刺激，行情才有所回暖。截至2025年5月29日，恒生生物科技指數的最新市盈率為25倍，位于近10年2.42%分位，市凈率僅2.32倍，也顯著低于過去5年均值（3.18），仍具較高投資性價比。

也就是說，無論是從政策、行業基本面還是估值等角度來看，創新藥行業的局面相比之前都已經有了越來越堅實的景氣基礎。

當然，創新藥的認知門檻太高，細分領域眾多且時刻都發生新的技術變化，對普通人來說深入研究難度很大。

所以如果看好創新藥方向，借道相關創新藥ETF來進行布局是更為妥當的辦法。比如今天大漲了3.61%的恒生醫藥ETF(159892)和大漲了4%的科創醫藥ETF基金(588130)。

科創醫藥ETF基金(588130)跟蹤上證科創板生物醫藥指數，聚焦國內前沿的生物醫藥企業，科技創新特點突出，保持了小而精的龍頭屬性，為投資者布局A股前沿創新藥、創新器械的提供了“20CM”工具。

從歷史業績看，在2020年、2021年及2024年醫藥行業資產大幅上漲時期，科創生物指數最大漲幅分別為90.02%、56.83%、51.06%，體現出較好的彈性。

恒生醫藥ETF(159892)是跟蹤恒生生物科技指數下規模最大的ETF，最新規模41.03億元，其聚焦創新藥+CXO，乘風創新+出海主線，核心持倉包括信達生物、藥明生物、百濟神州、康方生物、三生制藥等，囊括了國內頭部創新藥企業。指數彈性大，進攻性強，而且由于是跨境ETF，可進行T+0交易，更得投資者的喜歡。

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尾聲

伴隨創新藥行業迎來政策、產業和業績等多方面利好共振，歷經深度調整后的創新藥板塊估值已經越發具備凸顯配置性價比。

春江水暖鴨先知，從去年開始，創新藥領域開始領先于其他醫藥細分領域，已經開始得到公募基金機構的增配。2025年一季度基金對創新藥板塊又進一步提升，所有基金對創新藥的重倉市值達57634億元，環比增長62%。

大佬基金都已紛紛入場，這一波創新藥行情，將變得越來越熱鬧。（全文完）