業(yè)績(jī)期基本告一段落，近期市場(chǎng)情緒明顯回落，短期呈現(xiàn)波段調(diào)整的特征。
周一A股市場(chǎng)低開(kāi)沖高后再度回落，隨后低位窄幅震蕩。
截止收盤(pán)，上證指數(shù)微跌0.05%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.8%，上周大跌的北證50有所回暖。全市場(chǎng)成交額逾1萬(wàn)億元，約3800只個(gè)股上漲。
上周末的一則公告，在芯片和算力圈中引發(fā)巨震。
到底發(fā)生了什么？
01、重大合并！逆勢(shì)飆漲！
板塊方面，發(fā)電設(shè)備、可選消費(fèi)、傳媒、農(nóng)業(yè)、食品飲料等板塊漲幅領(lǐng)先，而汽車(chē)、醫(yī)藥、銀行等板塊走低。
具體來(lái)看，可控核聚變概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，百利電氣斬獲7天板，融發(fā)核電、雪人股份、哈焊華通等多股2連板。
消息面上，據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署了一系列有關(guān)核能的行政命令，計(jì)劃在2030年前啟動(dòng)10座大型核電站建設(shè)，并在2050年前將美國(guó)核電產(chǎn)能翻四倍。
國(guó)內(nèi)核能股也掀起漲停潮，瑞奇智造30CM漲停，常輔股份漲24%， 久盛電氣 漲超16%， 中洲特材漲超14%，天力復(fù)合漲超11%，港股中核國(guó)際一度漲逾180%。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，海外核電發(fā)展提速，以美國(guó)企業(yè)為代表的商業(yè)化聚變項(xiàng)目有望在2030前投入商用，有望倒逼國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)加速推進(jìn)。
云游戲概念、網(wǎng)絡(luò)游戲等概念走強(qiáng)，游族網(wǎng)絡(luò)漲停，昆侖萬(wàn)維、盛天網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、星輝娛樂(lè)等跟漲。消息面上，5月共有130款國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號(hào)，刷新近兩年單月版號(hào)發(fā)放紀(jì)錄。
近期漲勢(shì)大好的汽車(chē)股集體下挫，比亞迪跌近6%，賽力斯跌逾4%，吉利港股跌約8%，理想汽車(chē)跌超5%。
進(jìn)入5月，比亞迪降價(jià)力度再次加碼，推出重磅限時(shí)促銷(xiāo)活動(dòng)，王朝網(wǎng)、海洋網(wǎng)兩大系列共22款智駕版車(chē)型參與，最高優(yōu)惠可達(dá)5.3萬(wàn)元。盡管銷(xiāo)量如期增長(zhǎng)，今年1-4月至少有65款車(chē)型降價(jià)，價(jià)格戰(zhàn)加劇或令投資者對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局更趨悲觀。
中科院系概念活躍，中國(guó)科傳、中科信息漲停， 森遠(yuǎn)股份、中科星圖、奧普光電、漢王科技等沖高。
今日停牌的兩家公司海光信息、中科曙光成為了焦點(diǎn)。
周日晚間重磅消息襲來(lái)，海光信息發(fā)布公告稱(chēng)，公司與中科曙光正在籌劃由海光信息通過(guò)向中科曙光全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中科曙光，并發(fā)行A股股票募集配套資金。
作為國(guó)內(nèi)信息產(chǎn)業(yè)的頭部企業(yè)，中科曙光在高端計(jì)算、存儲(chǔ)、云計(jì)算等領(lǐng)域具有深厚積累，海光信息則專(zhuān)注于國(guó)產(chǎn)架構(gòu)CPU、DCU等核心芯片設(shè)計(jì)。雙方的整合有利于從芯片到軟件、系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的布局優(yōu)化，匯聚優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)揮龍頭企業(yè)帶頭作用。
截至2025年一季度末，海光信息第一大股東為中科曙光，持股占總股本比例達(dá)到27.96%。停牌前最后一個(gè)交易日（5月23日），海光信息收?qǐng)?bào)136.13元/股，市值為3164億元；中科曙光收?qǐng)?bào)61.9元/股，市值為906億元。
近期市場(chǎng)情緒出現(xiàn)回落跡象，小微盤(pán)行情+博弈公募向業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)靠攏行情已經(jīng)告一段落。雖然4月份以來(lái)中國(guó)股市韌性十足，但以近期歐洲股市因面臨關(guān)稅威脅大跌參照，外圍地緣政治等不確定性仍然存在，所以短期已經(jīng)積累一定漲幅的板塊，如無(wú)明確的催化劑支撐，那么情緒一回落，可能存在交易擁擠的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
接下來(lái)市場(chǎng)可能延續(xù)指數(shù)震蕩，除了具備地緣政治隔離、內(nèi)需驅(qū)動(dòng)和成長(zhǎng)彈性特征的新消費(fèi)領(lǐng)域，熱點(diǎn)輪動(dòng)風(fēng)格，優(yōu)質(zhì)題材股與泛科技股逢低可以繼續(xù)吸納。
02、新一輪重組概念大戲開(kāi)啟
此次合并的順利完成，無(wú)疑將是中國(guó)算力產(chǎn)業(yè)的一次重大整合，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和格局競(jìng)爭(zhēng)的影響都會(huì)很大。
首先，對(duì)于兩家來(lái)說(shuō)，合并必然是利遠(yuǎn)大于弊的好事。
海光信息成立于2014年，一開(kāi)始就是由中科曙光聯(lián)合多方共同設(shè)立，中科曙光初期持股32.10%，為控股股東。2018年后持股比例降至27.96%，仍為第一大股東。2022年海光信息科創(chuàng)板上市后，進(jìn)入“無(wú)實(shí)際控制人”狀態(tài)，但中科曙光及一致行動(dòng)人仍合計(jì)控制海光信息一定比例的股權(quán)。同時(shí)兩家公司實(shí)際控制人均為中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所，這為雙方的合并提供了組織架構(gòu)上的便利。
同時(shí)，兩者都在產(chǎn)業(yè)鏈不同但核心的節(jié)點(diǎn)，海光信息的CPU和DCU作為核心計(jì)算單元，將與中科曙光的服務(wù)器硬件和云計(jì)算平臺(tái)緊密結(jié)合，二者合并后，將實(shí)現(xiàn)從芯片設(shè)計(jì)到系統(tǒng)集成的全產(chǎn)業(yè)鏈貫通，有望在技術(shù)、市場(chǎng)以及供應(yīng)鏈等多個(gè)維度產(chǎn)生更強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，形成“芯片-服務(wù)器-云計(jì)算”的技術(shù)閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)真正的、更好的降本增效。
這樣一來(lái)，就意味著更強(qiáng)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，以及更強(qiáng)的拿訂單的話(huà)語(yǔ)權(quán)。
例如，海光信息的DCU產(chǎn)品已經(jīng)在DeepSeek等國(guó)產(chǎn)大模型中實(shí)現(xiàn)適配，未來(lái)有望在更多AI應(yīng)用場(chǎng)景中推廣。
而中科曙光的服務(wù)器產(chǎn)品在政府、能源、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域已有廣泛應(yīng)用，合并后，海光信息的芯片將更容易進(jìn)入這些關(guān)鍵行業(yè)，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片的滲透率。
此外，中科曙光還投資了多家與算力相關(guān)的公司，如中科星圖、曙光數(shù)創(chuàng)等，這些資源也將為合并后的公司提供更好的渠道整合和市場(chǎng)覆蓋。
據(jù)報(bào)道，經(jīng)過(guò)測(cè)算，海光與中科供應(yīng)鏈整合后，它們的芯片采購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大30%，預(yù)計(jì)年節(jié)約成本超5億元，毛利率提升3個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，有分析認(rèn)為合并后PS估值或從15倍抬升至25倍，云計(jì)算業(yè)務(wù)有望獲得30倍PE溢價(jià)，兩者合并后市值將一舉超過(guò)4000億元，躍居全球算力企業(yè)前五，成為A股橫跨CPU設(shè)計(jì)與算力服務(wù)的稀缺企業(yè)，也會(huì)因此吸引更多資金（包括國(guó)家隊(duì)、公募基金、產(chǎn)業(yè)基金甚至國(guó)際機(jī)構(gòu)）的關(guān)注和配置，對(duì)估值產(chǎn)生積極影響。
其次，這一次兩家合并，確實(shí)有著較為重大的意義。
一方面，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器面臨“缺芯”困境，嚴(yán)重制約了產(chǎn)業(yè)發(fā)展。海光信息的DCU芯片性能表現(xiàn)亮眼，已達(dá)到對(duì)標(biāo)英偉達(dá)A100性能的70%，而中科曙光在液冷數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算平臺(tái)等領(lǐng)域擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。兩者的融合，不僅能夠降低對(duì)國(guó)外供應(yīng)鏈的依賴(lài)，還能為國(guó)內(nèi)眾多依賴(lài)算力的企業(yè)提供更可靠、更具性?xún)r(jià)比的選擇，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的繁榮發(fā)展。
例如，在金融行業(yè)的數(shù)據(jù)處理、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的大數(shù)據(jù)分析以及科研機(jī)構(gòu)的科學(xué)計(jì)算等場(chǎng)景中，基于二者合并優(yōu)勢(shì)的算力解決方案能夠提供穩(wěn)定、高效的算力支持。
而這對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的概念股，也將因此受益成為潛在的概念炒作對(duì)象。
比如今天強(qiáng)勢(shì)漲停的中科信息、中國(guó)科傳，就是直接的受益股。
更值得一提的是，現(xiàn)在市場(chǎng)大環(huán)境還在震蕩調(diào)整中，缺乏有強(qiáng)支撐的炒作主線，這些板塊就成為了當(dāng)下聚攏人氣的稀缺品，后續(xù)如果沒(méi)有其他重大題材變化，資金仍愿意在這個(gè)方向繼續(xù)尋找機(jī)會(huì)，這也就意味著板塊的階段性機(jī)會(huì)。
另一方面，近年來(lái)，政策層面對(duì)支撐創(chuàng)新科技行業(yè)類(lèi)企業(yè)整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化和升級(jí)持積極態(tài)度。
2025年5月剛修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》明確支持同行業(yè)上下游企業(yè)吸收合并，此次交易是新規(guī)實(shí)施后的首單上市公司間吸收合并交易。對(duì)行業(yè)的并購(gòu)示范效應(yīng)，對(duì)市場(chǎng)對(duì)科技重組概念預(yù)期的提振。
有機(jī)構(gòu)指出，此次合并將為行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)提供寶貴的借鑒經(jīng)驗(yàn)，促使更多企業(yè)通過(guò)并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置、技術(shù)升級(jí)和市場(chǎng)拓展，推動(dòng)整個(gè)半導(dǎo)體及算力產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和競(jìng)爭(zhēng)力提升。
并購(gòu)重組概念，向來(lái)都是A股極為關(guān)注的重點(diǎn)題材，越是大規(guī)模重組，市場(chǎng)反應(yīng)就越大。
近年來(lái)最典型的案例，是中航系的中航電測(cè)與成分集團(tuán)合并成為中航成飛（由中航電測(cè)改名），其股價(jià)在2023年1月11日復(fù)牌后從10.58元一度急速飆升至3月的最高價(jià)格64.66元（前復(fù)權(quán)），隨后在次年波動(dòng)中又一度漲到97.55元，期間累計(jì)最大漲幅超過(guò)8倍。
其實(shí)近兩年的重組概念熱炒案例也不少，自2024年以來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)案例數(shù)量與規(guī)模顯著上升，如國(guó)科微擬并購(gòu)晶圓代工企業(yè)，北方華創(chuàng)通過(guò)協(xié)議受讓芯源微股份并改組董事會(huì)實(shí)現(xiàn)對(duì)其控制等，都有過(guò)熱炒。
還有2024年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布支持上市公司并購(gòu)重組的措施后，有消息傳出做刻蝕機(jī)的中微公司與做薄膜設(shè)備的拓荊科技之間存在潛在的并購(gòu)可能性，同年11月，科創(chuàng)板上市公司亞信安全成功收購(gòu)港股上市公司亞信科技，當(dāng)時(shí)它們同樣被市場(chǎng)高度關(guān)注過(guò)。
所以海光信息與中科曙光的此次合并，也很有可能成為新一輪并購(gòu)浪潮的重要開(kāi)端，其他重組概念也會(huì)跟著吃香。
03、尾聲
其實(shí)回看近幾年，國(guó)外科技巨頭之所以能以讓人驚訝的速度成長(zhǎng)為萬(wàn)億級(jí)別的超級(jí)巨頭，除了近幾年AI、芯片等技術(shù)的大創(chuàng)新紅利，通過(guò)并購(gòu)助力企業(yè)快速獲取核心技術(shù)、拓展市場(chǎng)份額、完善產(chǎn)業(yè)布局也是它們實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展的關(guān)鍵策略，更是它們股票市值實(shí)現(xiàn)巨幅增長(zhǎng)的重大契機(jī)。
比如，幾年前博通斥610億巨資收購(gòu)VMware得以進(jìn)軍企業(yè)軟件市場(chǎng)，多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，AMD斥資500億美元收購(gòu)賽靈思進(jìn)軍數(shù)據(jù)中心和高性能計(jì)算領(lǐng)域，英偉達(dá)以69億美元收購(gòu)Mellanox布局?jǐn)?shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域等等，都是轟動(dòng)一時(shí)的典型。
如今海光信息與中科曙光的合并，與之有著異曲同工之妙，至于它們能否把握住這次國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大紅利契機(jī)，以及接下來(lái)它們能走到多高，就留給時(shí)間和市場(chǎng)來(lái)考驗(yàn)了。
