步入2023年，消費板塊先是經歷了集體感染期間的消費場景缺失，后因全國范圍感染達峰進度超預期、返鄉數據大幅增長，從而實現了超預期的恢復。今年以來多地旅游景點、熱門餐館、商圈再現人頭攢動的熱鬧景象，零售、影視市場也是一片欣欣向榮。

消費是經濟增長的重要引擎，尤其是在經歷了疫情的沖擊后，人們更加注重健康和生活質量，消費對于經濟增長的拉動效應放大。

消費環境和消費數據復蘇情況超預期

首先是餐飲方面，據統計，某頭部火鍋品牌的叫號數從12月中旬相對前一年同期的20-30%恢復度提高至1月中旬穩定在90%以上，春節期間也仍然維持在90%以上的恢復水平。

其次是娛樂方面，大范圍聚集性娛樂活在春節期間也有較好的恢復，從影院情況來看，全國影院線上客流恢復程度從1月初恢復至同期的55-60%左右提高到春節期間的110%+，春節檔票房同比增長10%以上，觀影人次與2019年已經基本持平。整體復蘇情況超預期。

出行方面，從1月中旬開始正逢春節返鄉，大城市的地鐵出行客流量相比同期的恢復度進入了平臺期。其中，一線城市的深圳，新一線的天津、鄭州，二線中的石家莊、昆明等城市地鐵客流量都超過了2022年同期。

同時，在感染高峰期過后2023年春運出現大規模返鄉潮。春運前21日(1.7-1.27)，全國發送旅客恢復到19年53%的水平，環比春運前20日恢復程度基本持平，同比22年增長55%。

但即使疊加返鄉因素，北京和廣州的擁堵指數依然超過去年同期，深圳和上海的擁堵指數接近去年同期。

諾德基金認為，整體上看，消費現在基本回到正常狀態。

在疫情管控放開初期，投資者普遍對整體消費恢復的速度和春節消費預期較低。但隨著2022年12月底感染達峰進度超預期，從圣誕節和元旦開始，各個方面的消費數據都出現了超預期的恢復。從春節數據來看，春節消費也較為超預期。

有望迎來基本面、估值雙擊

對于當前的消費板塊，從股價位置來看，很多公司在經歷過去幾年震蕩調整過后，目前消費板塊的估值適中，基本面以及預期已經得到較大改善。

談及A股的消費板塊，諾德基金研究員姜祿彥表示，白酒、啤酒、餐飲酒館鹵味等門店業態、調味品速凍等餐飲供應鏈業態，過去3年持續受到消費場景和消費力的壓制，今年消費場景和消費力的修復將帶來這些板塊基本面和估值上的雙擊。

諾德基金姜祿彥非常看好高端酒的機會。他認為，高端白酒主要消費場景以高端禮贈、高端商務宴請和高端個人消費為主，因消費群體收入穩定性高，特征是需求穩健，預計未來2年依然可以維持兩位數的收入業績增速。

此外，諾德基金表示，餐飲、酒館、鹵味等門店業態，對社會流動性高度敏感，因此在疫情后其消費場景的恢復也相對直接、迅速。

餐飲需求的復蘇也將同步帶動餐飲供應鏈企業的需求復蘇，其中調味品板塊的長期需求穩定，消費者黏性高，且2023年大概率將進入原材料成本下行周期，調味品板塊的業績彈性高于收入彈性；

速凍食品板塊，近幾年受益于餐飲連鎖化率的提升、餐飲企業降本增效需求提升帶動的對后廚便捷化標準化備餐的需求提升，因此板塊的業績成長性在整個食品板塊將持續具備明顯的超額收益。

同時，諾德基金指出，餐飲是啤酒高端化的主要承接場景，因此餐飲消費場景的復蘇將帶來啤酒板塊消費量和產品結構兩方面的利好，預計啤酒板塊的業績彈性也會高于收入彈性。

消費是宏觀經濟主要的增長驅動力，目前來看消費場景、商務活動和社會流動性都在持續復蘇，且1月后餐飲、影院、出行等各項微觀消費數據都在呈現超預期的恢復情況，疊加疫情3年導致的低基數，可以判斷全年消費復蘇是較為確定的基本面。諾德基金表示，持續看多白酒、啤酒、調味品、速凍、餐飲、鹵味等板塊。