《投資者網》崔悅晨

5月16日，南京證券（601990.SH）發布公告稱，公司向特定對象發行A股股票的申請已獲得上交所受理。

據悉，此次南京證券擬募資50億元，用于補充資本金，并特別強調了對“輕資產”業務的投資。

業內認為，在當前金融市場環境下，這一舉措不僅標志著南京證券在增強自身競爭力方面的決心，也反映了行業對于未來發展方向的新思考。

募集資金投向“輕資產”業務

此次定增計劃最引人注目的是資金投向的調整。根據最新方案，50億元募資將主要用于四大方向：一是傳統業務升級，南京證券四大傳統業務投行、財富管理、自營、資產管理，分別投入不超過5億元資金，合計投入20億元；二是補充流動性，13億元將用于償還債務及營運資金；三是子公司布局，10億元投向另類及私募子公司；四是科技與風控，7億元用于信息技術及合規建設。?

圖片來源：南京證券2025年5月發布的定增方案

值得一提的是，早在2023年4月，南京證券便首次發布了定增預案，如今已過去兩年多時間。與第一版定增預案相比，此次募集資金投向更為細化，聚焦財富管理、投行等“輕資產”方向，且對高資本消耗型業務的投入明顯縮減。

具體來看，在2023年4月發布的初始預案中，南京證券擬投入一半募集資金，即不超過25億元用于發展證券投資業務。其余25億元中，5億元用于發展資本中介業務，5億元用于信息技術及合規風控投入，6億元用于發展投資銀行業務、增加對另類子公司和私募子公司投入，9億元用于償還債務及補充其他營運資金。

對比兩版定增預案可以看出，南京證券最新版本的募資投向，不僅豐富細化了使用條目及投入目標，還削減了自營和資本中介業務的投入，并對財富管理、資管、投行等更符合國家金融政策導向的輕資本業務進行了傾斜。

這一調整是否意味著公司業務戰略的轉型？促使南京證券調整募集資金投向的因素又有哪些？

針對上述問題，《投資者網》收到了來自南京證券的回應。南京證券表示，公司積極響應監管部門關于證券公司“必須聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場‘看門人’作用”的倡導，結合行業發展趨勢和自身發展戰略規劃等，對募集資金的投向進行了調整和優化，調整后的募集資金投向有利于提升公司服務實體經濟和居民財富管理能力，增強綜合競爭力和抗風險能力。

券商再融資現“松動”跡象，監管態度悄然轉變？

南京證券定增獲受理，疊加天風證券同類案例，引發市場對券商再融資政策“松綁”的猜測。然而，從監管邏輯看，這并非簡單的政策轉向，而是對融資質量與資金效率的更高要求。

2023年初，證監會明確要求券商再融資需審慎，嚴控非必要融資，推動行業向資本節約型模式轉型。此后，中原證券、浙商證券等多家券商終止定增計劃，行業融資規模顯著收縮。

2024年5月，證監會修訂《關于加強上市證券公司監管的規定》，進一步強調融資需與股東回報、戰略轉型深度綁定，嚴格限制高資本消耗業務投入。

南京證券此次定增方案能夠獲受理，關鍵在于其符合監管導向。首先，是聚焦主業，南京證券資金投向明確服務于投行、財富管理等核心業務；其次，是風險可控，此次增資計劃中，南京證券控股股東南京紫金投資集團承諾認購5億元，占募資總額的10%，彰顯出長期信心；最后，是科技賦能，7億元資金將投向信息技術，突出強化合規風控能力。

可以看出，監管層對再融資的審核已步入“理性化通道”，券商需證明融資的必要性、資金的使用效率及風險可控性。

盡管南京證券與天風證券的案例釋放出積極信號，但單純規模擴張型融資仍被嚴格限制。2023年以來，僅國海證券等少數合規性強、資本補充需求迫切的案例獲批，并購重組類融資則優先放行。這表明，券商再融資的“破冰”并非政策松綁，而是對高質量發展路徑的認可。

南京證券2024年業績創新高

盡管南京證券面臨著諸多挑戰，但公司在2024年度仍取得了不錯的成績。

據財報顯示，2024年，南京證券實現營業收入31.47億元、歸母凈利潤10.02億元，同比分別增加27.12%、47.95%，創下自2018年上市以來的最佳成績。

同時，截至2024年末，南京證券凈資本為152.25億元，較上年末增長1.04%，在A股49家上市券商中排名第34位。

針對業績增資，南京證券向《投資者網》表示，公司具備長期良好的穩健經營能力，保持了穩中向好的發展勢頭，未來將圍繞建設“國內一流的現代投資銀行”戰略目標，在業務爭先、區域聚焦、科技賦能、人才興企、管理提升等子戰略方面持續發力，重點增強服務實體經濟和居民財富管理兩大能力，不斷提升業務核心競爭優勢，實現更有效率、更可持續、更為安全的發展。

分業務條線來看，南京證券的自營業務成為亮點之一，投資收益及公允價值變動收益同比激增，為公司貢獻了顯著的利潤來源。

財報顯示，2024年南京證券投資收益及公允價值變動收益同比激增143.48%，占營業收入比重高達35.24%。

不過，高度依賴自營業務，也是業績增長的一把“雙刃劍”。這種對市場行情的高度依賴，假使市場行情變得低迷，將直接影響其業績的穩定性。

另一方面，南京證券的經紀、投行、資管等主要業務收入占比仍然較低，尤其是與一些頭部券商相比，存在較大的差距。這表明公司在多元化業務布局方面還有很長的路要走。面對激烈的市場競爭，南京證券需要進一步優化業務結構，提高非利息收入比例，才能有效抵御市場周期性波動的影響。

整體來看，南京證券50億定增的“破冰”，既是其自身戰略調整的里程碑，也為行業提供了轉型樣本。

在監管導向從“規模擴張”轉向“質量優先”的背景下，券商需在資本補充與業務創新間找到平衡。對南京證券而言，定增僅是起點，如何將資本轉化為可持續的競爭力，仍需在投行突破、科技賦能與風控強化上持續發力。而行業的未來，注定屬于那些“會花錢”而非“有錢花”的機構。（思維財經出品）■